Економічна оцінка інвестицій. Ризики фінансових інвестицій. Розрахунок ROI
Рішення підприємця залежать не тільки від економічних цілей (таких як максимізація прибутку і мінімізація витрат), але і від багатьох інших суб’єктивних мотивів і критеріїв, як, наприклад, особисті інтереси, очікування в майбутньому, готовність до ризику і т. д.
Інвестиційний ринок
Ринок інвестицій – це відносини між суб’єктами інвестиційної діяльності, які формують попит і пропозицію. Схожим за інструментарію з інвестиційним ринком є фондовий, так як головні інструменти, представлені на обох ринках – цінні папери.
Ринок інвестицій виконує ряд функції. Основними прийнято вважати наступні:
Окремо слід виділити ризики при інвестиціях в цінні папери. Фінансові ризики при інвестиціях можна розділити на дві великі категорії: систематичні і несистематичні.
Систематичний ризик обумовлюється ринковими причинами. Прикладами факторів, які підвищують систематичний ризик фінансових інвестицій, є зміни в законодавчій базі, макроекономічна ситуація, інфляція та ін
Несистематичний ризик пов’язаний з акціями або цінними паперами. В якості прикладу можна навести ризики, які виникають при неправильному виборі цінних паперів як об’єкта інвестиційної діяльності; тимчасовий ризик; ризик ліквідності, що виникає при ускладненні реалізації цінних паперів за вигідною ціною.
Види інвестицій
Інвестиції можуть бути двох видів залежно від терміну вкладень: короткострокові та довгострокові. Перші передбачають вкладення коштів на термін до трьох років, другі – більше трьох років.
Зараз набирають популярності інвестиції в будівництво як форма короткострокових вкладень грошей. Подібні інвестиції по об’єкту вкладення можуть бути розділені на кілька груп:
Всі напрямки володіють своїми перевагами і недоліками. При виборі виду інвестиції в будівництво інвестор зважує всі плюси і мінуси і робить розрахунок ефективності вкладень.
Стратегія довгострокового вкладення капіталу є одним з елементів для досягнення цілей інвестування. Частиною цієї стратегії є розрахунок економічної ефективності інвестицій.
Критерії ефективності інвестицій
Економічна оцінка інвестицій вимагає особливих критеріїв вибору. Вони не можуть бути винятками для оцінки можливих альтернатив. Фінансова математика не може замінити рішення, але вона може стати допоміжним інструментом для прийняття рішень.
Критерії вибору при оцінці ефективності інвестицій повинні виконувати наступні вимоги:
Поточна вартість
В основі всіх методів лежить принцип визначення теперішньої вартості.
При застосуванні методу поточної вартості за основу приймається момент часу Т0 так, що всі платежі відбуваються в момент Т0 (або в період t0) або пізніше. Звідси випливає, що всі платежі повинні дисконтуватися на момент Т0, якщо вони не відбуваються у період t0. Тільки таким чином обчислюється справжня вартість, яка є поточною вартістю або нетто-поточною вартістю ряду платежів.
Інтерпретація поточної вартості
Значення параметра поточної вартості, який використовується для економічної оцінки інвестицій, може бути інтерпретовано трьома способами. Якщо поточна вартість інвестиції позитивна, це означає, що вкладений капітал через інвестиції повністю повертається, інвестор отримує (як мінімум) рентабельність залученого капіталу на рівні калькуляційного відсотка і поточне перевищення на суму поточної вартості. Інвестиція ефективна своєї выгоднностью на відміну від альтернативного використання капіталу.
Якщо поточна вартість дорівнює нулю, це означає, що через інвестиції задіяний капітал рентируется на рівні калькуляційного відсотка, тобто вкладений капітал повністю повертається з нарощенням на рівні калькуляційного відсотка. Інвестиція ефективна тому, що приносить стільки ж, скільки і альтернативне використання капіталу.
Якщо поточна вартість негативна, тоді інвестиція не має сенсу, а капітал можна використовувати більш продуктивно. Негативна поточна вартість може означати не тільки низьку рентабельність, але і втрату капіталу.
Значення параметра «Поточна вартість»
За допомогою методу поточної вартості можна перевірити, чи отримаємо ми інвестований капітал з нарощенням на рівні калькуляційного відсотка. Поточна вартість при певних умовах може служить критерієм вибору альтернативи з безлічі інвестиційних проектів.
Умовами є, що у всіх інвестиційних альтернатив приймається однаковий калькуляційний відсоток, і обсяг інвестицій (приблизно) однаковий. Поточна вартість при однаковому співвідношенні надходжень і виплат підвищується пропорційно щодо інвестованого капіталу.
Розрахунок інвестицій за допомогою показника ROI
ROI (Return on investment) – показник, який використовується для визначення окупності капіталовкладень. Формула розрахунку ROI передбачає використання собівартості, прибутку і суми вкладеного капіталу. Без цих показників неможливо розрахувати коефіцієнт повернення інвестицій. Цей показник демонструє, наскільки прибутковою виявилася інвестиція в процентному співвідношенні. Формула розрахунку ROI має наступний вигляд:
(Дохід – Собівартість) / Розмір інвестованого капіталу * 100%
Якщо значення коефіцієнта більше, ніж 100%, це означає прибутковість капіталовкладень. У тому випадку, коли ROI <100% – інвестиція збиткова. Недоліком цього способу економічної оцінки інвестицій є те, що формулу в класичному її вигляді не можна застосувати до мультипериодическим капіталовкладень.
Тривалість амортизації
Визначення терміну амортизації – ще один метод економічної оцінки інвестицій. Він також базується на методі дисконтування платіжних рядів. Дисконтоване Cash Flow куммулируется починаючи з моменту Т0, поки (негативні) початкові перевищення виплат (дисконтовані) не покриються підвищеним рівнем надходжень (дисконтованими). З допомогою терміну амортизації визначається тривалість дії будь-якої інвестиції, яка необхідна для повернення вкладеного капіталу з певним відсотковим нарощенням. Момент часу, де досягається цей критерій називають Break-Even Point.
При цьому методі віддається перевагу інвестиціям з високими початковими надходженнями, так як при цьому швидше досягається Break Even Point. Платежі після амортизації не можуть впливати на перевагу тієї чи іншої альтернативи, тому метод амортизації не достатній як єдина основа для прийняття рішень.
Benefit-Cost Ratio
Цей метод оцінки ефективності інвестицій базується на вже описаному методі поточної вартості. Він полягає в тому, що для надходжень і виплат визначаються окремо поточні вартості, а потім поточна вартість надходжень ділиться на поточну вартість виплат.
Для вирішення BCR не має значення, чи містяться в Cash Flow тільки негативні або позитивні періоди. Якщо Benefit Cost Ratio (BCR) більше 1, то значить домагається процентне нарощення капіталу вище калькуляційного відсотка. Тим самим інвестиція має сенс. Обов’язково беріть до уваги те, що ніякі надходження і виплати не сальдировались, бо результат буде неправильним (Netting-out).
BCR = Поточна вартість надходжень / Поточна вартість виплат
Net Benefit-Investment Ratio
Для вирішення BCR не має значення, чи містяться в Cash Flow тільки негативні або позитивні періоди. Якщо Benefit Cost Ratio (BCR) більше 1, це означає процентне нарощення капіталу вище калькуляційного відсотка. У цьому випадку інвестиція має сенс. Однак приймайте до уваги те, щоб ніякі надходження і виплати не сальдировались, бо результат буде неправильним (Netting-out).
BCR = Поточна вартість надходжень / Поточна вартість виплат
Net Benefit-Increase
При Net Benefit-Investment Ratio спочатку визначається поточна вартість для позитивної частини Cash Flow, потім для негативній частині. Приватне між ними є Net Benefit Investment Ratio. Так як при NBIR проводитися повне Netting-Out, не існує ніякої небезпеки, що з-за Netting-Out виникне помилка. Формула NBIR має наступний вигляд:
NBI = (Поточна вартість Cash Flow з проектом / Поточна вартість Cash Flow без проекту) * 100
Net Benefit Increase показує, на скільки процентів зміниться в середньому нетто-перевищення в розглянутому періоді, якщо провести необхідні заходи з розвитку. Як розподіляється перевищення у часі яснот з потоку Cash Flow. Цей потік залежить, зокрема, від форми позикового фінансування.
З допомогою Net Benefit Increase можна припустити, є збільшення прибутків шляхом проведення проекту достатнім стимулом. Далі з допомогою цього показника можливе порівняння множини альтернативних проектів щодо впливу на зміну доходів. Проте в обох випадках необхідно враховувати тимчасовий розподіл підвищення доходів.
