Іпотечна криза в США в 2008 році: причини і наслідки

Американська іпотечна криза 2007-2008 рр. – крах ринку нерухомості, а також всіх цінних паперів, пов’язаних з ним. За своїм руйнівним масштабами його порівнюють з Великою депресією тридцятих років минулого століття. Сполучені Штати Америки – держава, від фінансової діяльності якого залежить стабільність в усьому капіталістичному світі. Тому іпотечна криза в США став першою ланкою обвалу світової економіки. І наша країна не залишилась осторонь. Росія також постраждала від світової кризи. Причини іпотечної кризи в США, а також його наслідки для світової економіки розберемо детально в даній статті. Але спочатку трохи про поняття з точки зору економічної теорії.

Поняття

Іпотечна криза 2008 року в США – обвал ринку нерухомості внаслідок збільшення прострочень і невиплат по високоризикованих іпотечних кредитах. Він супроводжувався масовим вилученням нерухомості на користь банків і кредитних організацій. Ця криза багато видатні економісти називають «аферою століття». З часів Великої депресії американські цінні папери не знецінювалися з такою стрімкою швидкістю, що призвело до сильного падіння біржової активності.

Іпотечна криза в США привів до масового банкрутства найбільших світових інвестиційних банків, страхових компаній. Отже, це і стало початком кінця неокапиталистической системи світу, яка була сформована до двадцять першого століття. Наслідки цієї події не подолані і до теперішнього часу, а Росія і зовсім не може повернутися на докризові показники економічного розвитку. Тому справедливо можна відзначити той факт, що іпотечна криза в США 2008 року завершив епоху світового класичного капіталізму в тому вигляді, в якому він був до цього. Весь світ зрозумів, що банкіри, трейдери та біржовики без втручання держави не здатні саморегулюватися.

Загальні риси з Великою депресією

Якщо порівняти іпотечна криза в США 2008 року і Велику депресію, то можна знайти дві спільні риси між цими двома потрясіннями:

Надмірні спекулятивні дії в біржових і банківських сферах. Фактично виходило те, що весь фінансовий сектор обслуговував виключно гру на біржі, тобто всі учасники ринку не зацікавлені в розвитку реальних секторів економіки, а в розвитку «віртуальних сфер», які були відірвані від реального стану справ в економіці.

Запізніла реакція державних і контролюючих органів на кризові явища. Існують теорії, що по тим або іншим причинам це відбувалося цілеспрямовано. Заради особистої зацікавленості фінансові регулятори і контролюючі інстанції закривали очі на явні сліди нездорової ситуації на ринку і не вживали жодних заходів для коригування економічного курсу.

Уоррен Баффет про кризу

Найбільший світовий інвестор Уоррен Баффет назвав іпотечна криза 2008 року в США найбільшим спекулятивним ринковим міхуром з коли-небудь бачених їм. Про це він заявив в 2011 році під час дачі свідчень у Комісії з розслідування причин кризи. На запитання Комісії він заявляв, що вся Америка і весь світ переконали себе в тому, що зростання цін на нерухомість буде тривати вічно і ніколи не буде його падіння. Такий стан ейфорії і масового психозу не піддається ніякому логічному поясненню. Останній раз найбільші світові банкіри та фінансові магнати перебували в такому стані під час тюльпаноманії в Нідерландах в XVII столітті.

Причини іпотечної кризи в США 2008 року

Чому одна із самих стабільних, чесних і відкритих економік світу перетворилася у фінансову піраміду? Теорій багато. Банкіри звинувачують в цьому держава, яке не забезпечило регуляторну політику. Державні чиновники перекладають провину в штучному роздмухуванні «бульбашки» на трейдерів і брокерів. Можливо, мають рацію і ті, і інші, але крім цих, практично у кожному дослідженні про іпотечний криза згадуються ще й наступні причини:

Ріст зовнішніх інвестицій в американську економіку.

Зміна в законодавчому регулюванні банківської системи.

Охарактеризуємо докладніше кожен з цих пунктів.

Зростання зовнішніх інвестицій

З 2002 по 2005 р. в американську економіку хлинув величезний потік грошей. Він був пов’язаний з найбільшим ціновим бумом на вуглеводні. Всі експортери нафти і газу отримали величезні надприбутки, які необхідно було розмістити в «тихій гавані» для збереження. Крім експортерів нафти і газу, до подібних цілей прагнули динамічні країни Азії. У першу чергу Китай.

Впливу зовнішніх інвестицій на кризу

Зростання зовнішніх інвестицій, на думку багатьох відомих економістів, і спровокувала іпотечну кризу. Однак як можна пов’язати ці два явища? Вони не піддаються жодному логічному поясненню. Однак провідні економісти США висунули дві теорії:

На кінець 2004 року дефіцитний баланс США становив близько 6 % ВВП. З цього випливає, що американці більше споживали, ніж виробляли. Але і це ще не головне: американці витрачали більше, ніж заробляли. При величезному грошовому припливу з інших країн цей баланс наводиться в рівновагу. Цю теорію підтримував голова Федеральної резервної системи Бен Бернанке. Він пропонував розкидати долари прямо з вертольота, так як їх спостерігалося надмірне кількість в американській економіці. Фактично американці звинуватили в роздуванні світового світової кризи не власних трейдерів, які штучно роздули «міхур», не власних громадян, які, не маючи достатньо доходу, набирали в іпотеку по кілька дорогих особняків, а треті країни, які розміщували свої грошові кошти в американській економіці.

Друга теорія заснована на цілеспрямованому залученні іноземного капіталу за рахунок високого рівня споживання в США. При падінні експорту воно повинно задовольнятися позиками в іноземного виробника.

Відмінність першої теорії від другої полягає лише в першопричині. Згідно з першою, іпотечна криза спровоцировался в результаті масового надмірного споживання, яке було викликано залученням іноземного капіталу. Згідно з другою, залучення інвестицій, навпаки, було викликано високим надмірним споживанням. Тобто в будь-якому випадку винні треті країни, які розміщували свої грошові резерви в американській економіці. Поки пенсіонери в Нігерії або Росії жорстко обмежувалися в доходи у своїх країнах, в цей час мільйони американців брали в кредит за рахунок резервів цих країн все, що їм заманеться: дорогі машини, діаманти, котеджі. При цьому у деяких не було навіть стабільної роботи.

США мали до середини двотисячних років величезні вільні кошти. Інвесторів не задовольняв низький відсоток по казначейських облігаціях. Потрібен був новий товар, який стане набагато вигідніше, але в той же час буде надійним. Таким товаром стала нерухомість.

Зміна в законодавчому регулюванні банківської системи

Іпотечна криза в Америці, можливо, і не трапилося б, якби не друга причина – зміни законодавства в банківській сфері. Справа в тому, що американці дуже добре засвоїли уроки Великої депресії. Її причиною були комерційні банки, які використовували гроші вкладників для купівлі цінних паперів на біржі. Тоді вони весь час зростали в ціні, тому банки залучали всі вільні кошти для цього. Природно, що коли ціни пішли вниз, то утворилися «бюджетні дірки». Банки фактично спустили всі кошти вкладників на біржі. Ситуація нагадує сучасні пайові інвестиційні фонди. Інвестори вкладають гроші, знаючи, що компанії будуть вкладати їх кошти у різні акції. Тобто інвестори заздалегідь знають про те, що є ризик втратити все, однак прибуток за таким фінансовим операціям вище. Ситуація з депозитами дещо інша: люди відкривають їх заради збереження своїх коштів у збиток можливу вигоду.

Після Чорного четверга для запобігання свавілля банкірів восени 1929 року був прийнятий закон Гласса – Стіголла. Згідно з ним сталося чіткий розподіл банків на комерційні та інвестиційні. Тепер люди чітко знали, що комерційним банкам заборонена торгівля цінними паперами будь-яким способом. Крім цього, введено обов’язкове страхування депозитних вкладів у разі банкрутства банків. Щось подібне ввів російський уряд після того, як криза вибухнула в нашій країні. Але про це ми поговоримо трохи пізніше.

Отже, криза іпотечного кредитування міг би й не настати, якби закон Гласса – Стіголла не зважилися скасувати. Справа в тому, що обсяг вільного капіталу на ринку США був величезний. За різними оцінками, він становив від 50 до 70 трлн доларів. Інвестиційні банки були просто не в змозі освоїти ці суми, і багато кошти виявилися в комерційних банках. Останні були в невигідному становищі: інвестиційні банки отримали прибуток, вкладаючи в іпотечні боргові папери, з 1982 року іпотечні позики стали видавати інші комерційні організації, які не мають статусу федеральних банків.

Комерційні фінансові установи почали лобіювати закон, який отримав назву Гремма – Ліча – Блайлі, або Закон про модернізацію. Обмеження комерційним банкам після Великої депресії були скасовані. Тепер банки мали право на створення комерційних холдингів, які одночасно могли вести комерційну, інвестиційну, страхову діяльність. Тобто фактично приймати депозити, вкладати їх у високо ризиковані інструменти і при цьому самі ж себе страхувати. Схема, геніальна по своїй простоті, відкривала повний карт-бланш банкам.

Одне лише це неминуче могло призвести до руйнівних наслідків для світової економіки. Але і це ще було не все: одночасно обмежили права державних регуляторів і контролюючих органів. Фактично іпотечна криза 2008 року був вирішений цими діями, так як в цих умови з теорії рівноваги Неша кожен буде отримувати максимальну негайний прибуток, не думаючи про довготермінові наслідки.

Субстандартное кредитування

Дозвіл комерційним банкам вкладати кошти в іпотечні цінні папери в сукупності з обмеженнями державних контролюючих організацій – це ще півбіди. Ситуацію ускладнила жадібність банкірів. Справа в тому, що для схвалення іпотеки у позичальника повинно було йти не більше 6-8 % від загального доходу на покриття іпотеки. Погодимося, що відсоток досить прийнятний. Особливого тиску на особистий бюджет він не надає. Однак проблема для банкірів була в тому, що таким умовам відповідають занадто мало, з їх точки зору, позичальників. Було вирішено знизити планку обов’язкових вимог. Такі кредити отримали назву субстандартних, тобто в перекладі на нормальну мову нестандартних або ненормальних.

Види субстандартних кредитів

Весь цинізм американських банкірів полягав у тому, що вводилися кілька видів субстандартних кредитів:

З плаваючою процентною ставкою. Він припускав тривалий час сплачувати тільки основні відсотки, а не основну суму. Подібна схема, до речі, діє в Росії і сьогодні.

Вибір клієнтом варіанти оплати. Задум цього кредиту просто вражає винахідливістю: позичальник сам вибирає суму щомісячного внеску, а невиплачені відсотки можуть додаватися до основного боргу. Майже 10 відсотків усіх іпотечних кредитів було укладено таким чином. За цією схемою будь-безробітний міг оформити собі в іпотеку величезну віллу на березі моря за кілька мільйонів доларів, сплачуючи лише кілька сотень доларів на місяць. І такі випадки не були рідкістю.

Можливість погашення більшої частини боргу в кінці строку. Природно, що в кінці терміну не у всіх виявлялася на руках потрібна сума і ін.

Лише ці три схеми іпотечного кредитування можуть повергнути в шок будь-якого економіста. Але маховик закрутився, та винахідливість тільки набирала обертів. Апофеозом всієї системи стали позики без активів і доходів. Тобто фактично будь-якого безробітному бомжу, техаському переселенцу, багатодітній матері-одиначці, яка живе на допомогу і ледве-ледве зводить кінці з кінцями, могли оформити іпотеку абсолютно будь-яку нерухомість. Ці кредити отримали назву «сміттєвих», так як самі банки розуміли, що ніхто не буде платити за своїми зобов’язаннями, але їх зацікавленість була не у віддачі, а в видачі: на кожен іпотечний кредит продавалася боргове папір, яка просто сметалась на біржі «голодними інвесторами». Банки, що видавали кредит, мали прибуток саме з них, а не з повернення іпотек. Щоб це зрозуміти, треба знати процентну ставку за казначейськими облігаціями – у середньому 0,5-1 % у рік і процентну ставку по кредитах – 3-4 % в рік. Отже, з іпотеки створювалися фактично цінні папери – деривативи, які котирувалися на ринках. Грандіозну аферу з видачею «сміттєвих» кредитів ніхто навіть не міг собі уявити.

Спекуляція на деривативи – фінальних апофеоз іпотечного кредитування

Кульмінацією всієї цієї системи стала поведінка біржових спекулянтів. Деривативи – абсолютно безповоротні іпотечні кредити, зведені в ранг цінних паперів, – здалися спекулянтам нескінченним джерелом прибутку. Вийшло так, що вони перетворилися в абсолютно відокремлені цінні папери, які почали жити власним життям. Тюльпаноманія XVII століття в прямому і в переносному сенсі цього слова виявилася квіточками порівняно з аферою 2008 року. У XVII столітті на біржах хоча б торгували квітами, які все ж реальний предмет. Деривативи – це борги, які ніхто і ніколи не зможе повернути, але при цьому ці борги мають величезну цінність на біржах. Далі, як кажуть, більше. Під забезпечення деривативів створювалися нові цінні папери – CDO, під них випускалися нові – CDO на CDO.

Чому стала можливою така гігантська афера століття?

Причин, за якими з іпотечних боргів роздули гігантську за своїми масштабами аферу, було кілька:

У ній взяли участь відразу декілька економічних суб’єктів: комерційні та інвестиційні банки, біржові брокери, великі хедж-фонди, провідні рейтингові агентства, страхові компанії. Раніше кожен з них займався своєю справою, і вони рідко перетиналися для подібних цілей. Вийшов якийсь стереотип взаємної гарантії, але на практиці кожен вичавлював з цього максимум прибутку, не думаючи про наслідки.

Іпотечні папери перетворились у цінні папери. Ніхто не мав досвіду роботи з ними, не знав про те, яким чином оцінювати ризики, стратегії і т. д.

Відвертий змову банків, великих хедж-фондів і провідних рейтингових агентств. Останні, відчуваючи конкуренцію на ринку, закривали очі на все, лише б клієнти не пішли до конкурентами. На практиці спрацювала теорія рівноваги Неша, за якою кожна компанія, не довіряючи чесності конкурента, брала участь у змові.

Наслідки

Наслідки іпотечної кризи в США були важкі. Постраждала вся світова фінансова система. Людство за останні чверть століття не сумнівався в ефективності капіталістичної системи. Багато країн оголосили про дефолт, були зруйновані багато найбільші страхові компанії та міжнародні банки. Серед них – всесвітньо відомі Lehman Brothers і Bear Stearns. Багато оголосили про злиття. Зменшилися приватні нагромадження і заощадження громадян США. Криза зачепила всі сфери економіки США, що спричинило за собою світову кризу.

Близько мільйона американців були не в змозі обслуговувати кредити. Вони були змушені залишити житло банку. На ринок викинули величезні фонди нерухомості. Цілі вулиці і квартали буквально «вимерли» після кризи. Близько 100 тис. сімей були змушені залишити свої будинки. Природно, що ціни на нерухомість різко пішли вниз. Далі постраждав будівельний сектор економіки, він потягнув машинобудування і т. д. Принцип доміно поширився на всі сфери.

Наслідки для нашої країни

Іпотечна криза в Росії в 2008 році став відлунням перерахованих вище подій. Звичайно, у нас не було таких масштабних наслідків, як у США. У нас банки зацікавлені в поверненні саме кредиту, а не в продажу цінних іпотечних паперів. Для Росії згубним виявився демпінг цін на нерухомість, так як вільні інвестори почали купувати значно подешевшало житло в США. Іпотечний кредит в кризу в Росії опинився під загрозою тому, що американський криза вдарила по фінансовому сектору нашої країни, ніж з нерухомості.

В нашій країні цей іпотечний криза настала внаслідок різкої девальвації національної валюти в 2014 році. В результаті вартість кредиту за валютним іпотеках збільшилася в кілька разів. Фактично за один рік позичальники втратили до 15 років виплат по іпотеці. І держава не збирається допомагати постраждалим громадянам, так як у свій час воно попереджало їх про те, що брати іпотеку потрібно в тій валюті, в якій отримуєш заробітну плату.