Проектне фінансування. Банк проектного фінансування. Федеральний центр проектного фінансування

Як знайти інвестиції для реалізації бізнес-проекту? Є “класичний” варіант – оформлення кредиту в комерційному банку. Можна спробувати звернутися в спеціалізований інвестиційний або венчурний фонд. Але є і ще один, не менш перспективний сценарій – задіяти проектне фінансування. Що являє собою цей формат взаємодії між інвестором і підприємцем?

Визначення терміна

Що таке проектне фінансування? Згідно з поширеною в середовищі російських експертів трактуванні, це напрям позикових коштів на користь об’єктів, що передбачає подальшу самоокупність. Чим проектне фінансування принципово відрізняється, приміром, від кредитування?

Перш за все механізмом розподілу ризиків серед тих, хто бере участь у проекті. Інший найважливіший критерій, що визначає сутність цього явища – погашення позик передбачається за рахунок конкретного джерела, а саме виручки, яку дає проект. Додаткові інвестиційні ресурси, як правило, не розглядаються.

При кредиті ж розрахуватися з банком де-факто можна як завгодно. Це може бути як прибуток, так і абсолютно стороння джерело. Це непринципово. Однак якщо здійснюється проектне фінансування інвестиційних проектів, то тим, хто вкладає кошти, важливо, щоб об’єкт себе окупив сам.

Переваги проектного фінансування

Явище, про яке йде мова, вважається досить новим для Росії. Активне користування можливостями, які дає проектне фінансування, здійснюється гравцями російського ринку близько 20 років, західними компаніями – близько 30-40. Які є переваги у цієї форми знаходження джерела грошових коштів?

По-перше, воно носить адресний характер. У цьому його перевага перед традиційним кредитуванням. Якщо ж порівнювати дане явище з венчурними вкладеннями, то ступінь ризику, як правило, непорівнянна, а то і зовсім зведена до мінімуму. Венчурний інвестор може вкластися в повністю безуспішний проект. “Мінні поля” проектного фінансування, як правило, не настільки сильно “напхані” вибухонебезпечними елементами. Бізнес в рамках цієї моделі взаємовідносин підприємців і інвесторів, як правило, ведеться в передбачуваних межах, де є місце раціональному підрахунку і адекватного прогнозування.

Особливості

У чому полягають особливості проектного фінансування? Насамперед у тому, що основним генератором виручки стають, як правило, не революційні технології, а вже десь успішно випробувані. Це приваблює багатьох інвесторів. Також кількість тих, хто готовий вкласти в проект, так само як і тих, хто поділяє відповідальність, зазвичай набагато більше, ніж при венчурних і кредитних угодах.

Національна значимість

Наскільки значимо проектне фінансування в Росії з точки зору розвитку тих чи інших сегментів ринку? Експерти вважають, що роль цього інвестиційного інституту може бути досить велика для нашої країни. На думку деяких дослідників, потенціал зростання економіки РФ багато в чому залежить від розвитку прогресивних форм кредитування, які, з одного боку, допускали б розумну ступінь обтяження для позичальників, з іншого – гарантували б якийсь результат для інвесторів.

Галузева специфіка

В яких галузях найчастіше використовується даний метод фінансування? Експерти вважають, що проектне фінансування найкраще сумісно як раз-таки зі стратегічно важливими сегментами економіки Росії – гірничорудною промисловістю, енергетикою, будівництвом, особливо у сферах, пов’язаних з федеральної дорожньою інфраструктурою.

Характеристики проектів

Незважаючи на те що в середовищі світових економістів немає загальних підходів до визначення типових характеристик проектів, фондування яких здійснюється за допомогою тих механізмів, про які йдеться, деякі експерти все ж виділяють кілька критеріїв.

По-перше, залучення позик довгострокове – близько 10-20 років. При банківських та венчурних варіанти залучення капіталу ці строки, як правило, у кілька разів менше.

По-друге, при проектному фінансуванні використовуються механізми диверсифікації кредитних ризиків. Такі як, наприклад, державні гарантії, страхування, залучення великих інвесторів в особі федерального і міжнародного масштабу банківських структур.

По-третє, до участі в проектах, як правило, підключаються різні консалтингові структури (пропоновані інвестором або ж об’єктом фондування), які здатні дати експертну оцінку перспективності фінансується бізнес-моделі і підвищити її ефективність.

Умови договору

Принципи проектного фінансування передбачає укладання договорів між інвесторами і підприємцями, зміст яких може бути зовсім не типовим. Структура угоди і юридично зафіксованих механізмів прав, обов’язків і відповідальності сторін може сильно відрізнятися в залежності від конкретного проекту. Разом з тим все ж є визнана рядом експертів сукупність ознак, загальних для більшості бізнес-моделей у рамках проектного фінансування. Перерахуємо їх.

• Основний предмет договору – позику.
• Сторони угоди – “проектоустроитель” та інвестор (“позикодавець”).
• Фіксується джерело погашення кредиту – виручка від проекту.
• Відповідальність за ризиками розподілена між проектоустроителем та інвестором.
• Задіяння механізмів перерозподілу відповідальності по позиці присутній, хоча деякі експерти вважають, що найчастіше воно має обмеження.
• Право на отримання частки прибутку пропорційно розміру платежів від кожного з інвесторів.
• Передбачений механізм перерозподілу часток у проекті між інвесторами згідно з розрахунковими обсягами ризиків.

Інвестиції задарма?

У деяких випадках форми проектного фінансування припускають, що в предметі угоди будуть прописані не тільки кредитні кошти, але також і спонсорські (не передбачають зобов’язань по поверненню з боку об’єкта фондування). Експерти називають випадок, коли в предметі договору між інвестором і підприємцем фігурує тільки позику, “проектним кредитуванням”.

Визначення відповідальності

Розглянемо нюанс, що стосується пункту номер 4 у списку, який ми склали вище. Як правило, тут можливі три основні варіанти.

Згідно з першим, позичальник у принципі звільняється від зобов’язань щодо повернення кредитних коштів. Відсутній так званий “регрес” – вимога про відшкодування збитків позичальнику. У цьому сенсі схема взаємодії між підприємцем і інвестором близька до венчурної. При цьому враховуються не тільки ризики фінансового характеру, але також, наприклад, і політичні. Як правило, умови позики при такому типі угоди досить жорсткі.

Другий варіант – “регрес” в повній мірі покладається на позичальника. Цей варіант дуже близький до класичного кредиту від банку.

Але в цьому випадку позичальник може отримати інвестиції на цілком комфортних умовах.

Третій сценарій – відповідальність розподіляється приблизно в рівній пропорції між позичальником і кредитором.

Для того щоб розраховувати на справедливе співвідношення зобов’язань, підприємцю, залучає інвестиції, потрібно розробити модель, яка переконає партнера в тому, що ресурси, необхідні для реалізації проекту, в достатній мірі диверсифіковані, а ймовірність збитків невелика.

Регрес за погодженням

У деяких випадках допускаються варіанти з визначенням відповідальності сторін, коли підприємець отримує якісь додаткові, не пов’язані з проектом преференції в обмін на регрес – повний або виражений у переважаючих пропорціях. Це може бути, наприклад, входження в статутний капітал компанії-інвестора без прив’язки до реалізації поточного проекту.

Тобто, умовно кажучи, якщо поточна бізнес-ідея не зможе бути реалізована і принесе збитки, то наступний проект інвестора у разі прибутковості принесе виручку і підприємцю. Ще варіант: об’єкт фондування приймає повний регрес, але домовляється з кредитором про те, що якщо виникнуть труднощі, то позику можна буде погашати на пільгових умовах – за гнучким графіком, з переглядом процентної ставки і т. д.

Рентабельність диктує умови

Найбільш рідко практикується варіант – перший. Він застосовується в тих сферах, де рентабельність практично гарантована (нафтова галузь, експорт інших затребуваних видів сировини, металлов0. В основному регрес повністю перекладається на підприємця. Разом з тим він, як правило, вигідніше звичайного банківського кредиту за рахунок більш низької ставки і, як ми вже сказали, наявності пільг при погашенні позики.

Також позичальник може погодитися на повний регрес, якщо проект явно не виглядає рентабельним, або ж аналітика показала, що ринок не настільки перспективний, як цього хоче інвестор.

Також кредитор може погодитися тільки на такий варіант, якщо за проектом не вистачає додаткових гарантій – державних або ж з боку великих банків.

Ще один можливий сценарій – підприємець погоджується на повний регрес, якщо процент за звичайними банківськими кредитами занадто високий для нього.

Фінансові інструменти

За допомогою яких саме фінансових і юридичних інструментів здійснюється фондування проектів? Експерти виділяють такі їх різновиди.

• Угода про кредитування (звичайно якщо джерелом позики є комерційний банк) проектного фінансування.
• Договір на поставку матеріалів або обладнання. Цей варіант поширений у тих випадках, коли, наприклад, здійснюється проектне фінансування будівництва.
• Угода про надання тих чи інших ресурсів в оренду або лізинг.

У ряді випадків до договору можуть додаватися інші документи. Це може бути договір про страхування тих чи інших ризиків.

Вимоги до проектів

Які є вимоги до проектів, що претендують на фінансування в рамках схеми, про яку йде мова? Перерахуємо ті, що часто фігурують в експертних джерелах.

По-перше, проект повинні супроводжуватися документацією, в якій присутній докладний економічного обґрунтування бізнес-ідеї. Якщо йдеться про відносно стандартизованою галузі, наприклад, тому ж будівництві, то складається відповідна кошторис (яку також може проаналізувати інвестор або банк) проектного фінансування.

По-друге, той ринок, де передбачається реалізація проекту, повинен мати значну капіталоємність. Фінансування бізнес-ідей, що передбачають роботу в нових, не випробуваних ще ніким сегментах, здійснюється в рамках моделі, про яку йде мова, досить рідко.

По-третє, вивчається виробнича база (або її потенціал) проекту. Якщо навіть ідея в достатній мірі хороша, а ринок в належній мірі капіталомісткий, у підприємства повинні бути ресурси для реалізації запланованого. В їх достатності також повинен переконатися інвестор.

Державний формат

В Росії активну участь в проектному фінансуванні приймає держава. Є спеціальний заклад, діяльність якого здійснюється в цій сфері. Це Федеральний центр проектного фінансування. Дана організація, виходячи з публікованих в галузевих каталогах відомостей, що займається консультаційною діяльністю.

У компетенції цієї структури – проекти, які реалізуються на регіональному та муніципальному рівні. ФЦПБ бере участь у їх підготовці з подальшим залученням джерел позабюджетного фінансування характеру. Відомство зацікавлене головним чином у розвитку соціальної інфраструктури, транспортної системи, комунальних ресурсів, а також енергетичної галузі Росії. Також пріоритетами ФЦПБ є комплексний розвиток тих територій, де інфраструктурна проблематика має системний характер.

У ряді випадків Федеральний центр проектного фінансування проводить спеціалізовані фінансово-економічні експертизи, допомагає компаніям в знаходженні економічних обґрунтувань в ході підготовки до різних раундах інвестування. Одна з основних форм ведення діяльності ФЦПБ – державно-приватне партнерство, або ДПП. Серед сфер, де воно застосовується інтенсивно – теплопостачання. Федеральний центр проектного фінансування з’явився досить давно, в 1995 році. ФЦПБ є дочірньою структурою Зовнішекономбанку, всі акції центру належать цієї кредитної організації.