Позабіржові угоди – визначення, особливості та види
Позабіржовий є угода купівлі-продажу цінних паперів, яка полягає не за допомогою фінансової біржі, а через організатора продажу або безпосередньо. Покупець шукає продавця (або навпаки) за допомогою комунікаційних мереж.
В чому різниця
Головним достоїнством і відмінною особливістю біржової від позабіржової операції є незалежність від умов, які висуваються біржової торговим майданчиком. Відносини між продавцем і покупцем регламентуються тільки угодою, а воно може мати усну форму. Звичайно ж, при здійсненні подібних операцій сторони почувають себе більш вільно. Проте є і недолік – ризик невиконання умов договору тією або іншою стороною. Але в даному випадку та сторона, яка постраждала, може довести власну правоту, якщо надасть запис розмови по телефону як аргумент (він обов’язково повинен бути зафіксований).
Чи можна все-таки промишляти на біржі
Реєстрація позабіржових угод на біржі регулюється на законодавчому рівні відповідно до положення про порядок реєстрації товарною біржею таких угод з біржовим товаром, в тому числі довгострокових договорів поставки, а також ведення реєстру зазначених операцій та надання інформації з реєстру відповідно до пункту 3 статті 6 Федерального закону «Про товарних біржах і біржовий торгівлі»
Особливості укладення
Існує тільки два види взаємин між сторонами позабіржової операції:
– дилер купує у власника цінних паперів;
– дилер купує в іншого дилера цінні папери з метою подальшого їх перепродажу.
Таким чином, тут не обійтися без дилера. Він може бути як трейдером-одинаком, так і юридичною особою, тобто дилерською компанією, проте все одно відіграє роль посередника, здійснюючи оптову купівлю за дешевою ціною і продаючи їх потім більш маленькими партіями, але дорожче.
Як формується ціна дилером
Саме дилер висуває ціну покупки облігації або акції, яка складається з:
– ціни продажу – тієї самої вартості, яка розраховується їм для реалізації в подальшому цінного паперу;
– накрутки, тобто доданої вартості, покликаною принести прибуток дилера і покрити понесені витрати; вона має відносне значення, в середньому становить від п’яти до десяти відсотків від вартості цінного паперу, може збільшуватися при придбанні дилером акцій від не надто відомої компанії, якщо у високій її ліквідності є сумніви.
Відмітні ознаки позабіржового ринку
Основною відмінністю від біржового ринку є спосіб, за допомогою якого відбувається реєстрація позабіржових угод. Ринок в останньому випадку не має локалізації, тобто їх можна укладати в будь-якому місці і в будь-який час, головне – наявність доступу до засобів зв’язку. Ще одна відмітна ознака – розподіл відповідальності. Якщо навіть операція здійснюється через організатора продажу, то посередник не є відповідальним за виконання сторонами їх обов’язків, у той час як при біржовій торгівлі організатором є біржа, вона несе відповідальність. Щоб не сумніватися в коректності позабіржової операції з цінними паперами, необхідне укладання договору купівлі-продажу хоча б найпростішою універсальною формою (можна використовувати стандартний бланк угоди).
Відмінності є також у формі розрахунку. Так, резервування коштів при біржовій торгівлі здійснюється перед торгами, завдяки чому ризик невиплати зводиться до мінімуму, а розглянутий вид угоди передбачає відстрочений платіж. В останньому випадку мова може йти про строкової позабіржової операції.
З чого складається позабіржовий ринок
Структура позабіржового ринку:
1) Вуличний. Тут торгують облігаціями і акціями, які не потрапили на фондовий ринок. Встановлення цін здійснюється тільки продавцями і покупцями, торги проходять у вигляді аукціону. При надходженні певного числа заявок він відкривається. Брокер і дилер укладають угоду по телефону.
2) Третинний. Такий тип ринку передбачає торгівлю цінними паперами, які потрапили до переліку акцій. Його існування обумовлюється причинами, по яких торгівля на основний біржі стає невигідною для трейдерів, включаючи:
– фіксовану комісію, оскільки при подібній торгівлі ситуація дійсно може бути схожа на фарс, якщо витрати трейдера на комісію вище його витрат на здійснення торгової операції;
– фіксований час, коли укладення угод на біржі проводиться тільки в строго встановлені години, у зв’язку з чим трейдерам у певних частинах світу доводиться торгувати по ночах; таке обмеження відсутнє у позабіржових угод.
3) Четвертий – ринок дає можливість торгувати акціями і навіть портфелями цінних паперів без участі біржі і брокерів, тобто фактично нічого не витрачаючи на здійснення торгової операції. Проводиться торгівля на такому типі ринку за допомогою електронної системи Instinet (у Сполучених Штатах Америки).
Види угод
Існує три типи угод, що укладаються на позабіржовому ринку:
– Форвардний контракт. В такому договорі заздалегідь встановлюється час передачі паперів покупцю і оплата ним покупки. Дуже важливим є те, що фіксація валютного курсу здійснюється безпосередньо в момент укладення даної угоди. Згідно з її умовами, покупець повинен прийняти і оплатити покупку її на майбутню дату без права розірвання угоди. Саме в неможливості відміни полягає основний недолік такого типу позабіржової операції.
– Існують наступні види форвардного контракту: розрахунковий (або NDF) та поставний (DF). Різниця між ними полягає в тому, що поставні угоди вимагають негайного розрахунку покупця з продавцем (або протягом одного-двох днів), і угода після цього є здійсненою. Його приватним випадком виступає угода спот. При розрахунковому форварда доставка товару в принципі не передбачається. Така позабіржова угода передбачають сплату різниці в ціні між вартістю активів та вартістю покупки стороною, що програла на попередньо визначений момент (подібна різниця називається варіаційною маржею). У Росії розрахунковий форвард майже не застосовується, оскільки неможливо здійснювати контроль виконання зобов’язань стороною, яка програла.
– Позабіржовий опціон. Така форма угоди передбачає, що одна зі сторін є право на придбання активу, однак вона не зобов’язана його купувати (що відрізняє її від форвардного контракту).
Позабіржові угоди РЕПО
Під операцією РЕПО мається на увазі продаж компанії цінних паперів із зобов’язанням зворотного викупу. Така угода альтернативна кредитування, оскільки клієнт отримує кошти через продаж своїх цінних паперів. При цьому у самого клієнта, завдяки цьому, з’являється така перевага: можливість легко отримати гроші. Платоспроможність клієнта не перевіряється покупцем, а значить, продавцю не доведеться готувати величезний пакет документації. Вигода покупця також у тому, що він після придбання виступає не як заставодержателя, а як повноправний власник ЦП. Якщо продавець відмовляється викупляти їх назад, він має право самостійно продати цінні папери.
Дуже важливим є те, що зворотний викуп ЦП у рамках такого типу здійснюється за заздалегідь визначеною ціною, а не за їх ринкової вартості, яка була встановлена в період завершення позабіржової операції.
РЕПО має наступні умови:
– мінімальний обсяг – чотириста тисяч рублів;
– час строку дійсності даної угоди – від семи до ста п’яти днів;
– ставка відсотків по короткостроковій операції – тринадцять (до тридцяти п’яти днів), у довгостроковій – п’ятнадцять.
В даний час таку послугу пропонує своїм клієнтам Ощадбанк, але для них існує певне обмеження: у продавця обов’язково має бути підключення до торгової майданчику ММВБ.
Найпопулярніші позабіржові ринки
Найбільш популярними позабіржовими майданчиками є:
– RTS. Лідер по РФ. Створена в 1995 році. Потім в 2011 році РТС злилася з ММВБ, але і після цієї події її спадкоємець некомерційне партнерство продовжував існувати незалежно.
Ключовий принцип торгівлі тут – це право вільно вибирати актив і час для торгів. Не проводиться попереднє депонування, завдяки чому можна торгувати цінними паперами великого числа компаній. Варто відзначити, що індекс РТС (як і індекс ММВБ) – це один з головних показників фондового ринку Росії.
– Pink Sheets (перекладається як «рожеві листи»). Позабіржова майданчик Америки. Вся інформація друкується на аркушах рожевого кольору з самого її відкриття, тобто з 1913 року. Головна особливість – відсутність вимоги фінансової звітності та підсумків аудиту від торгуючих компаній.
– Електронна дошка оголошень позабіржового ринку, або OTCBB. Специфіка торгівлі в тому, що між покупцем і продавцем є прямий зв’язок по телефону або за допомогою соціальних мереж та інтернету. Тут відкрито доступ до ЦБ більш ніж трьох тисяч компаній, але укладати угоди здатні тільки зареєстровані брокери або дилери. На відміну від попередньої майданчики, звіти по позабіржових операціях тут регулярні, завдяки чому вона більш авторитетною у колі інвесторів.
