Державний борг. Управління зовнішнім і внутрішнім боргом

Віктор Кузьмін

1 minute

Практично всі держави при проведенні економічних перетворень вдаються до зовнішніх кредитах. Раціональний розподіл і використання таких позик вельми сприяє вирішенню багатьох проблем. Але, внаслідок обмеженості власних фінансових запасів, які не завжди або недостатньо ефективне застосування отриманих кредитів, порушення терміну виплат призводять до того, що державний зовнішній борг починає рости. Далі розглянемо це явище більш докладно.

Ситуація в світі

У списку найбільших світових боржників протягом досить тривалого періоду перші місця займали такі країни, як Аргентина, Бразилія і Мексика. Досить швидкими темпами зростання позик відрізняється останнім часом Китай. В Азіатському регіоні в числі великих боржників залишаються Південна Корея, Індія, Туреччина. В цей перелік включено і Індонезія. Чималим є і державний борг Російської Федерації.

Передумови до позик

Щодо нашої країни, можна сказати, що структура державного боргу та його обсяг відображають економічні та геополітичні проблеми. В першу чергу це розвал СРСР, криза 90-х рр. Важливе значення має і відсутність послідовності при проведенні ринкових перетворень, складні відносини з іноземними кредиторами.

Проблеми погашення

Завдяки переговорів про реструктуризацію боргу, Лондонським кредитним клубом було списано 30% російського позики. Однак непростими досі залишаються відносини нашої країни і Міжнародного валютного фонду. Залишається неврегульованим державний борг приватним компаніям. Також все ще актуальна проблема погашення позики країн за наданими кредитами в період існування СРСР, а також учасників СНД.

Форми зобов’язань

Існують різні види державного боргу. У відповідності з зобов’язаннями, виділяють:

Кредитні договори і угоди з відповідними організаціями, зарубіжними країнами та міжнародними фінансовими корпораціями на користь цих позичальників.
Угоди з надання держгарантій, поруки щодо реалізації зобов’язань третіми сторонами.
Цінні папери, які випущені від імені РФ.
Переоформлення позикових зобов’язань третіх осіб в державний борг РФ на підставі відповідних законів.
Договори й угоди про реорганізацію і пролонгації позикових зобов’язань минулих років.

Державний і муніципальний борг взаємопов’язані один з одним. При дефіциті бюджету, наявності вільних коштів у юридичних осіб і громадян в країні виникає необхідність звертатися до сторонніх кредиторам.

Класифікація позики

Існує поділ в залежності від того, де розташований кредитор. Якщо він внутрішній, то борг буде відповідним. Позика може надаватися і з-за кордону. У цьому разі це буде державний зовнішній борг. Протягом досить тривалого часу вітчизняні законодавці не могли точно визначитися з даною класифікацією. В поділ на види державного боргу вони заклали дещо сумнівний ознака. В якості нього виступала валюта. В ній були виражені боргові зобов’язання країни. Однак події, які передували 17 серпня 1998 року, показали з усією визначеністю, що рублевий кредит, що припадає на зарубіжних інвесторів – це не тільки внутрішній державний борг.

Позика може бути поточним, основним і капітальним. В останньому випадку мова йде про всю суму випущених і непогашених зобов’язань країни. У цю ж категорію входять і гарантовані позики інших сторін, у тому числі нараховані відсотки, передбачувані до сплати. Основний державний борг являє собою номінальну вартість кредитних зобов’язань країни. Сюди ж входять гарантовані нею запозичення. Поточний державний борг складається з майбутніх витрат по сплаті доходів кредиторам за всіма прийнятими зобов’язаннями. Сюди ж входять витрати на погашення тих зобов’язань, термін виплати яких уже настав.

Державний і муніципальний борг

Такий поділ здійснюється у відповідності з існуючими рівнями державної влади. Так, виділяють безпосередньо державний борг РФ і її суб’єктів. В останньому випадку мова йде про зобов’язання, випущених органами місцевого (регіонального) самоврядування.

Управління державним боргом

Воно представляє собою комплекс заходів влади по сплаті доходів кредиторам, погашення позик. В управління державним боргом також входить зміна умов випущених зобов’язань, визначення обставин випуску нових цінних паперів. Форми, згідно з якими здійснюються ці заходи, можуть бути різними. Так, управління може здійснюватися шляхом:

Зміни дохідності позик – конверсії.
Збільшення терміну дії, внесення коректив інших умов.
Об’єднання в один кількох позик – консолідації. Дана міра передбачає зниження числа видів одночасно обертаються цінних паперів. Це значно спрощує роботу, а також скорочує державні витрати по системі боргу.
Прирівнювання декількох облігацій колишнього позики строго до однієї – обмін за регресивним співвідношенням.
Відстрочення погашення кредиту. Така міра застосовується за умови, якщо подальший розвиток операцій, пов’язаних з випуском цінних паперів, не буде мати фінансової ефективності для країни. Це трапляється, коли урядом було випущено дуже велика кількість позик, а умови їх емісії були недостатньо вигідні. У цих випадках значна частка доходу від реалізації облігацій нових позик направляється на сплату відсотків за випущеними раніше зобов’язаннями.
Анулювання державного боргу. У цьому випадку має місце повна відмова уряду від зобов’язань за позиками. Така форма управління використовується в тих випадках, коли відбувається переворот в країні зі зміною влади, або держава визнає своє банкрутство.
Реструктуризації кредитних зобов’язань. Для Росії вважається досить актуальним заміна дорогих і коротких боргів дешевими і довгими.
Рефінансування зобов’язань. У цьому випадку колишній держборг гаситься випуском нових позик.

Дані форми вважаються загальними, незалежно від класифікації позики. Однак внутрішній державний борг не так специфічний.

Регулювання займовая зобов’язань перед закордонними кредиторами

Надмірне збільшення зовнішнього боргу може загрожувати безпеці країни, фактично призвести до її банкрутства. Регулювання позик іноземних кредиторів здійснюється в трьох формах:

Фінансове розміщення. Цей спосіб вважається найбільш ефективним. Він передбачає фінансування інвестиційних програм і розвиток економіки.
Бюджетне використання. В даному випадку здійснюється фінансування видатків та дефіциту держбюджету. Сюди ж входить обслуговування зовнішньої заборгованості.
Змішане розміщення.

У Росії застосовується другий спосіб. Він вважається самим неефективним з усіх. Управління погашенням зовнішньої заборгованості може виконуватись з використанням різних джерел. Зокрема, це можуть бути бюджетні кошти, золотовалютні резерви, конвертація зобов’язань в акції підприємств, а також нові позики. Останні використовує уряд РФ.

Завдання регулювання

Росія починає проводити роботу з обслуговування державного боргу. У зв’язку з цим першочерговими є такі завдання:

Оптимізація структури позики: по терміновості, прибутковості, типами. Зокрема, необхідно залучати довго – і середньострокові кредити, розширювати спектр застосовуваних фінансових інструментів та емісію, враховувати співвідношення валютної і рублевої прибутковості.
Використання програм і проектів, фінансування яких здійснюється за допомогою пов’язаних позик.
Конверсія – обмін заборгованості на національну валюту, викуп кредиту з дисконтом, обмін на експорт, борг, власність.
Управління зовнішніми активами. Тут передбачається проведення інвентаризації майна країни за кордоном, а також безпосередній повернення боргів і золота.

Регулювання зобов’язань за позиками вітчизняних кредиторів

Цей державний борг Росії координується за допомогою прогнозування, планування, аналізу і контролю. В основу заходів по регулюванню покладені наступні принципи:

Єдність обліку. Воно передбачає контроль над усіма видами цінних паперів, які емітовані державними органами всіх рівнів.
Безумовність. Під нею розуміють забезпечення своєчасного і точного виконання зобов’язань уряду перед кредиторами та інвесторами без постановки додаткових умов.
Єдність позикової політики. Воно передбачає один підхід в процесі управління держборгом з боку центру щодо суб’єктів і муніципальних утворень.
Узгодженість. Мова йде про забезпечення максимально можливої збалансованості інтересів позичальника і кредиторів.
Зменшення ризиків.
Оптимальність. Під нею розуміють формування такої структури державного боргу, щоб при виконанні зобов’язань ризики і негативний вплив на економіку були мінімальними.
Гласність. Вона передбачає надання своєчасних, повних і достовірних відомостей про параметри кредиту всім зацікавленим особам.

Методи регулювання

Контроль над тим, як дотримуються зобов’язання, за яким надано російський державний борг, в широкому сенсі передбачає:

Формування відповідної політики.
Визначення головних показників і граничних параметрів заборгованості.
Формування пріоритетних напрямів застосування залучених ресурсів та інше.

Визначення політики і верхньої межі, який може мати державний борг Росії, здійснюється відповідними законодавчими органами. Регулювання цих моментів виконують виконавчі комітети. В управлінні держборгом використовуються наступні методи:

Рефінансування.
Конверсія.
Консолідація.
Новація – договір між країною-позичальником і кредитором щодо заміни обставин в рамках однієї угоди.
Уніфікація – об’єднання кількох позик, випущених раніше.
Відстрочка – консолідація з одночасною відмовою від виплати доходу за кредитом.
Дефолт. Він являє собою повний відмова держвлади від виплати боргу.

В якості основної форми кредиту виступає позику, який характеризується тим, що наявні у населення, організацій і підприємств тимчасово вільні фінанси залучаються для поповнення дефіциту бюджету країни за допомогою випуску і подальшої реалізації цінних паперів.

Вітчизняна кредитна діяльність

Необхідно відзначити, що Росія є не тільки позичальником. Кредит колишніх соціалістичних країн і країн складає на сьогодні більше 120 млрд доларів. Головна частка державного боргу при цьому припадає на В’єтнам, Кубу, Монголію, Індії, Лівії, Іраку, Сирії. У 1992 році РФ повинно було бути перераховано 14.2 млрд дол. за операціями з погашення виданих кредитів. Фактичні ж надходження склали близько двох млрд дол. Основна частина заборгованості погашається за рахунок традиційних для цих країн товарів.

Ці кредити, оформлені в рублях і американських доларах, не котируються на світових торгових майданчиках. Це пов’язано з тим, що в договорах вказувалося на те, що всі дії з ним повинні бути об’єктом попередньою домовленістю. Поступово надходять кошти від Аргентини, частина виплатив В’єтнам. Погашення кредиту Індією здійснюється поставками виробів ширвжитку, бавовни, чаю. Вступ РФ у Паризький клуб країн-кредиторів повинно було сприяти полегшенню зобов’язань для В’єтнаму, Ємену, Алжиру та інших країн.

Актуальність проблеми

Будучи спадкоємицею СРСР, РФ взяла зобов’язання його обслуговування зовнішнього боргу на себе. З 1991 по 1998 рр. країна одержала позики від МВФ, МБРР, ЄБРР та країн ОЕСР. Загальна сума склала більше 13.6 млрд дол. у першому випадку, 5.6 – у другому, 22 – в третьому. СРСР мав позитивну репутацію, будучи боржником зобов’язання виконувалися строго за графіком. Однак з 1992 року останній перестав дотримуватися. Росії було необхідно відрахувати 19.6 млрд, а за фактом надійшло 2.6. Те ж саме відбулося і в період з 1993-го по 1995-й. Протягом останнього десятиліття відзначається досить небезпечна тенденція збільшення державного боргу РФ.

Незважаючи на світову практику, кредитори Заходу не у всіх випадках враховували невисоку кредитоспроможність країни. Однією з найважливіших проблем вважається необхідність домогтися осідання значної частини доходів від експорту товарів в зарубіжних банках і повернення даних капіталів на батьківщину. За відомостями з закордонних видань, там затримується щорічно близько 15-17 млн дол. Рішення проблеми виконання зобов’язань за зовнішнім боргом залежить багато в чому від відновлення довіри до російської грошової одиниці та формування умов, сприятливих для інвестування. У тому випадку, якщо стабілізація рубля буде здійснюватися активно, будуть подолані і складності в погашенні позик іноземних кредиторів.